Aksjeopsjoner Verdivurdering

Forstå verdivurdering av aksjeopsjon: de 6 faktorene som styrer pris - og fortjenestepotensialet for opsjoner. Valutakursvalg (opsjonsprising) er et komplekst emne og sannsynligvis et av de tøffeste konseptene du vil møte når du lærer om opsjonshandel. I den følgende videoen. Du vil lære en av de farligste forutsetningene nye handelsmenn gjør når de handler. Du lærer de 6 faktorene som utgjør en opsjonspris. Og du vil oppdage de 2 viktigste faktorene for å fokusere på når du kjøper eller selger aksjeopsjoner. Bli med i Free Transparent Trading Community hvor du vil oppdage fem måter å oppnå økonomisk frihet på fem år eller mindre. I dette gratis opsjonshandelskurset presenterer jeg deg med det grunnleggende og så når vi beveger deg gjennom læringsmodulene, viser jeg deg hvordan du bruker kunnskapen. Aksjeopsjoner er svært forskjellige fra aksjer på aksjene. De har svært spesifikke og unike egenskaper. Det er disse egenskapene som skal avgjøre om vi kan tjene penger ved kjøp av alternativet. Hvis du bare blindt begynner å handle aksjeopsjoner uten å ha minst en grunnleggende forståelse av aksjeopsjonsvurdering og hvorfor alternativer oppfører seg som de gjør, så kommer du til å være i trøbbel og muligens miste mye penger. xa0 Det er som å være en person hvem forstår ikke at det er en dårlig ide å svømme i hai-infiserte vann når du har et blødende ben. Faktorer som påvirker verdivurdering av aksjeopsjon. Det er flere komponenter til aksjeopsjonsvurdering (opsjonsprising) som du bør være oppmerksom på. Det er ikke nok å bare vite at du skal kjøpe en opsjonsavtale og selge den senere nedover veien. Grunnen til at aksjeopsjonsvurdering er et så viktig konsept er at opsjonspris ikke alltid beveger seg sammen med prisen på den underliggende aksjen. Det er andre faktorer som involverer. Xa0 Følgende er seks faktorer som bestemmer hva prisen på opsjonen vil være: Aktuell markedspris på aksjen Strike-prisen på opsjonen (spesielt i forhold til dagens markedspris på aksjene) Der er tre forskjellige vilkår for å beskrive aksjekursen til aksjekursforhold: xa0 Ekstern verdi. Resterende levetid for opsjonen (tid igjen til utløpet) Renter og aksjeutbytte er utenfor omfanget av denne leksjonen. Vi vil bare fokusere på de første fire. Side Note Hvis du hører noen snakker om en opsjonspremie, eller spør prisen, snakker de om kostnaden for å kjøpe det alternativet. Så premium, og spørpris er vilkår som betyr hvor mye du vil betale for å kjøpe et alternativ. Vi vil begynne med å diskutere hvordan dagens markedspris på aksjen påvirker en opsjonsverdi. Den nåværende markedsprisen på aksjen: Når aksjekursen øker en Call options premie vil øke, men en Put opsjon premie vil redusere. Når aksjekursen senkes, reduseres en premie for Call options, og Put-opsjonsprinsippet øker. En enkel måte å huske på er at med ringalternativer følger prisen sin direkte bevegelse av aksjekursen. Hvis aksjen beveger seg opp, vil premieoppringingsalternativet bli høyere. Hvis aksjekursen beveger seg ned, vil Call-alternativet begynne å miste verdien. Put-alternativer er nøyaktig motsatt. Dette vil bare gi mening hvis du forstår nøyaktig hvordan setter og samtaler fungerer. For en oversikt over Putt og samtaler, gå tilbake til leksjoner og samtaler. Leksjonsanmeldelse. Kjøp samtaler når du tror at aksjen går opp og kjøper Putt når du tror at aksjen går ned. Hvis du kjøper en samtale og aksjekursen går ned, vil du begynne å tape penger. Hvis du kjøper en Put og aksjen går opp, vil du begynne å tape penger. En opsjonspris eller markedsverdi kalles ofte premien. Alle seks av de ovennevnte faktorene spiller en viktig rolle i å bestemme en opsjonspris. Imidlertid er de eneste to faktorene som en investor har kontroll over, tid til utløp og strekkpris. Dette er de to faktorene vi vil diskutere i de neste leksjonene. Produkter laget av Trader Travis Alternativer Trading Made Simple Course Gratis Valg Kursus Læringsmoduler Alle aksjeopsjoner trading og teknisk analyse informasjon på denne nettsiden er kun for pedagogiske formål. Selv om det antas å være nøyaktig, bør det ikke betraktes som enbart pålitelig for bruk i å gjøre faktiske investeringsbeslutninger. Copyright 2009 - Present. Options Trading Group, Inc. Alle rettigheter reservert. Alternativer er ikke egnet for alle investorer da de spesielle risikoene knyttet til opsjonshandel kan utsette investorer for potensielt raske og betydelige tap. Vennligst les egenskaper og risiko for standardiserte alternativer før du investerer i alternativer. 613 Bryden Ave. Suite C 157, Lewiston ID 83501Common Stock Valuation Verdsettelsesmetoder faller vanligvis inn i to hovedkategorier: absolutt og relativt. To kategorier av verdivurderingsmodeller Absolutte verdsettelsesmodeller forsøker å finne den egentlige eller sanne verdien av en investering basert bare på grunnleggende. Å se på grunnleggende betyr ganske enkelt at du bare vil fokusere på slike ting som utbytte. kontantstrøm og vekstrate for et enkelt selskap, og du ville ikke bekymre deg for noen andre selskaper. Verdivurdering modeller som faller inn i denne kategorien inkluderer utbytte rabatt modell. diskontert kontantstrømsmodell. gjenværende inntektsmodeller og eiendomsbaserte modeller. I motsetning til absolutte verdsettelsesmodeller fungerer relative verdsettelsesmodeller ved å sammenligne det aktuelle selskapet med andre lignende selskaper. Disse metodene involverer generelt beregning av multipler eller forhold, for eksempel pris-til-inntjeningsflertallet, og sammenligning av dem med multiplene til andre sammenlignbare firmaer. For eksempel, hvis PE i firmaet du prøver å verdsette er lavere enn PE-tallet i et tilsvarende firma, kan det nevnes at selskapet er relativt undervurdert. Vanligvis er denne typen verdsettelse mye enklere og raskere å gjøre enn de absolutte verdsettelsesmetodene, og derfor starter mange investorer og analytikere sin analyse med denne metoden. Lar oss se på noen av de mer populære verdsettelsesmetodene som er tilgjengelige for investorer, og se når det er hensiktsmessig å bruke hver modell. (For relatert lesing, se Top ting å vite for et investeringsbankintervju.) 1. Utbytterabattmodell (DDM) Utbyttemodellen (DDM) er en av de mest grunnleggende absolutte verdsettelsesmodellene. Utbyttemodellen beregner den virkelige verdien av et firma basert på utbytte selskapet betaler sine aksjonærer. Begrunnelsen for å bruke utbytte til å verdsette et selskap er at utbytte representerer de faktiske kontantstrømmene som går til aksjonæren, og verdsettelse av nåverdien av disse kontantstrømmene bør gi deg en verdi for hvor mye aksjene skal være verdt. Så det første du bør sjekke om du vil bruke denne metoden, er at selskapet faktisk betaler et utbytte. For det andre er det ikke nok for selskapet å bare betale utbytte, bør utbyttet også være stabilt og forutsigbart. De selskapene som betaler stabile og forutsigbare utbytte, er typisk modne blue chip selskaper i modne og velutviklede næringer. Disse selskapene er ofte best egnet for denne typen verdsettelsesmetode. Se for eksempel på utbyttet og inntektene til selskapet XYZ under og se om du tror DDM-modellen ville være hensiktsmessig for dette selskapet: 13I dette eksempelet øker inntjeningen per aksje konsekvent med gjennomsnittlig 5, og Utbyttene vokser også i samme takt. Dette betyr at selskapets utbytte er i tråd med inntjeningstendensen, noe som vil gjøre det enkelt å forutsi for fremtidige perioder. I tillegg bør du sjekke utbetalingsforholdet for å sikre at forholdet er konsistent. I dette tilfellet er forholdet 0,125 for alle seks år, noe som er bra, og gjør dette selskapet til en ideell kandidat for utbyttemodellen. (For mer om DDM, se Diggi ng Into Dividend Discount Model.) 2. Rabattert kontantstrømsmodell (DCF) Hva om selskapet ikke betaler et utbytte eller utbyttemønsteret er uregelmessig. I så fall fortsett å sjekke om Selskapet passer til kriteriene for å bruke den diskonterte kontantstrømsmodellen. I stedet for å se på utbytte bruker DCF-modellen et foretak for diskonterte fremtidige kontantstrømmer til å verdsette virksomheten. Den store fordelen med denne tilnærmingen er at den kan brukes med et bredt utvalg av firmaer som ikke betaler utbytte, og til og med for selskaper som betaler utbytte, for eksempel selskap XYZ i forrige eksempel. DCF-modellen har flere variasjoner, men den vanligste formen er DCF-modellen med to trinn. I denne varianten forventes de frie kontantstrømmene generelt i fem til ti år, og deretter beregnes en terminalverdi for å tegne seg for alle kontantstrømmene utover prognoseperioden. Så det første kravet til bruk av denne modellen er at selskapet skal ha forutsigbare frie kontantstrømmer, og at de frie kontantstrømmene skal være positive. Basert på dette kravet vil du raskt finne ut at mange små høyvoksende bedrifter og ikke-modne bedrifter vil bli ekskludert på grunn av de store investeringene som disse selskapene generelt står overfor. For eksempel, ta en titt på de forenklede kontantstrømmene til følgende firma: 13 I dette øyeblikksbildet har firmaet produsert stadig positiv kontantstrøm, noe som er bra. Men du kan se av det høye investeringsnivået at selskapet fortsatt investerer mye penger tilbake i virksomheten for å kunne vokse. Dette resulterer i negative frie kontantstrømmer i fire av de seks årene, noe som gjør det ekstremt vanskelig (nesten umulig) å forutsi kontantstrømmene de neste fem til ti årene. Så, for å kunne bruke DCF-modellen mest effektivt, bør målfirmaet generelt ha stabile, positive og forutsigbare frie kontantstrømmer. Bedrifter som har de ideelle kontantstrømmene som passer for DCF-modellen, er typisk de modne firmaene som er forbi vekststadiene. (For å lære mer om denne metoden, se Ta vare på nedskrevet kontantstrøm.) 3. Sammenligningsmetode Den siste metoden, vel se på, er en all-catch-metode som kan brukes hvis du ikke klarer å verdsette selskapet ved hjelp av noen av de andre modellene, eller hvis du rett og slett ikke vil bruke tiden som knuser tallene. Metoden forsøker ikke å finne en egenverdi for aksjene som de to foregående verdsettelsesmetodene, men det sammenligner bare aksjekursmultipler til en referanse for å avgjøre om aksjen er relativt undervurdert eller overvurdert. Begrunnelsen for dette er basert på loven om en pris. som sier at to lignende eiendeler skal selge til tilsvarende priser. Den intuitive naturen til denne metoden er en av grunnene til at den er så populær. Denne metoden kan brukes i nesten alle omstendigheter på grunn av det store antallet multipler som kan brukes, for eksempel pris-til-fortjeneste (PE), pris-til-bok (PB), pris til salgs (PS) , pris-til-kontantstrøm (PCF) og mange andre. Av disse forholdene er PE-forholdet den mest brukte, fordi det fokuserer på selskapets inntjening, noe som er en av de viktigste drivkraften til en investeringsverdi. (For mer om dette temaet, se 6 Grunnleggende nøgletal og hva de avslører.) Når kan du bruke PE-flere til en sammenligning Du kan generelt bruke den hvis selskapet er børsnotert fordi du trenger prisen på aksjen, og du trenger å vite selskapets inntjening. For det andre skal selskapet generere positiv inntjening fordi en sammenligning med en negativ PE-mengde ville være meningsløs. Og til slutt bør inntektskvaliteten være sterk, fortjeneste bør ikke være for volatil, og regnskapsprinsippene som brukes av ledelsen, bør ikke vesentlig forvride den rapporterte inntekten. (Bedrifter kan manipulere tallene sine, så du må lære å bestemme nøyaktigheten av EPS. Les Slik vurderer du kvaliteten på EPS.) Dette er bare noen av de viktigste kriteriene investorer bør se på når du velger hvilket forhold eller multipler du skal bruke . Hvis PE-flere ikke kan brukes, bare se på å bruke et annet forhold som pris-til-salgs-flere. Ingen verdsettelsesmetode er perfekt for enhver situasjon, men ved å kjenne egenskapene til selskapet, kan du velge verdsettelsesmetoden som passer best til situasjonen. I tillegg er investorene ikke begrenset til bare å bruke en metode. Ofte vil investorene utføre flere verdivurderinger for å skape en rekke mulige verdier eller gjennomsnittlig alle verdsettelsene i en. Det er ingen enkelt verdsettelsestaktikk som fungerer i alle situasjoner. Men selskapets egenskaper gir ledetråder til investorer om den beste metoden som skal brukes. DCF og Comparables-modeller er mye brukt i verdivurdering av aksjer. Vi forklarer fordeler og ulemper ved hver metode. DDM er en av de mest grunnleggende for finansielle teorier, men det er bare like god som sine forutsetninger. Finn ut hvordan analytikere bestemmer virkelig verdi for et selskap med denne trinnvise opplæringen og lær hvordan du vurderer en investeringens attraktivitet for deg selv. Finn ut hvordan dette forholdet kan hjelpe deg med å evaluere selskaper og ta investeringsbeslutninger. Intrinsic verdi reduserer den subjektive oppfatningen av en stock039s verdi ved å analysere dens grunnleggende. Dette er en mer nøyaktig metode som skal brukes når man prøver å finne en målpris for en aksje. Den relativt beskjedne mengden tid det tar å bygge disse modellene, kan betale seg selv ved å lede deg til bedre investeringsbeslutninger. Ofte stilte spørsmål Mens begge begrepene ofte brukes til å beskrive utførelsen av en investering, er avkastning og retur ikke en og samme. Lær hvordan agenter, mæglere og meglere ofte betraktes som de samme, men i realiteten har disse eiendomsstillinger forskjellige. Fordi svært få eiendeler varer for alltid, krever en av hovedprinsippene for periodiseringsregnskap at en eiendel koster seg proporsjonalt. Et variabelt rentelån er et lån hvor renten på den utestående saldoen varierer som markedsrente. Ofte stilte spørsmål Mens begge begrepene ofte brukes til å beskrive utførelsen av en investering, er avkastning og retur ikke en og samme. Lær hvordan agenter, mæglere og meglere ofte betraktes som de samme, men i realiteten har disse eiendomsstillinger forskjellige. Fordi svært få eiendeler varer for alltid, krever en av hovedprinsippene for periodiseringsregnskap at en eiendel koster seg proporsjonalt. Et rentebeløpslån er et lån hvor renten på den utestående saldoen varierer som markedsrente. Hvordan setter du utøvelseskursen på aksjeopsjoner for å unngå § 409A-utgaver Følgende mini-FAQ er noe basert på en WSGR-klient varsling (merknad: PDF er sakte lasting). Oppgi 409A regelverket veiledning om verdsettelse av aksjer underlagt 8220stocks rettigheter8221 Ja. Forskriften gir veiledning om akseptable metoder for å bestemme rettferdig markedsverdi av: (a) lett omsettbar (offentlig selskaps) aksje, og (b) aksje ikke lett omsettelig (privat selskapsbeholdning). Disse forskriftene representerer en vesentlig endring i prosessen for å bestemme rettferdig markedsverdi av privat selskapsbeholdning. For å overholde § 409A og dermed unngå tidlig valgfri inntektsføring og muligens en 20 prosent tilleggsskatt, før opsjonsutøvelse, vil de fleste private selskaper måtte revidere sin rettferdige markedsverdisbestemmelsesprosess. Hva er akseptable metoder for å bestemme rettferdig markedsverdi av aksjeselskapets aksjer. Virkelig markedsverdi av offentlig aksjeselskap kan baseres på: Siste salg før eller første salg etter tilskudds sluttkurs på handelsdagen før eller handelsdagen av bevilgningen ethvert annet rimelig grunnlag ved bruk av faktiske transaksjoner i slike aksjer som rapportert av et slikt marked og konsekvent anvendt eller gjennomsnittlig salgspris i en spesifisert periode som er innen 30 dager før eller 30 dager etter tilskuddet dersom verdsettelsen konsekvent anvendes for lignende aksjekjøp. Hva er akseptable metoder for å bestemme rettferdig markedsverdi av privat selskapsbeholdning. Den rettferdige markedsverdien av det private selskapsbeholdningen må bestemmes, basert på de private fakta og omstendigheter i den private virksomheten, ved anvendelse av en rimelig verdsettelsesmetode. En metode vil ikke bli vurdert som rimelig hvis den ikke tar hensyn til alt tilgjengelig informasjonsmateriale til verdsettelsen av det private selskapet. Faktorer som skal vurderes under en rimelig verdsettelsesmetode inkluderer, som det er aktuelt: verdien av materielle og immaterielle eiendeler nåverdien av fremtidige kontantstrømmer, den lett bestemt markedsverdien til lignende enheter som er involvert i en vesentlig lignende virksomhet og andre relevante faktorer som kontrollpremier eller rabatter for manglende markedsførbarhet. Hvor ofte trenger private selskaper å utføre rettferdige markedsverdier Fortsatt bruk av tidligere beregnede, rettferdige markedsverdier er ikke rimelig hvis: Den opprinnelige verdivurderingen ikke reflekterer informasjon som er tilgjengelig etter begynnelsen av verdsettelsen som vesentlig påvirker verdien av et privat selskap (for eksempel å løse materiale rettssaker eller motta et materiell patent) eller verdien ble beregnet som en dato som er mer enn 12 måneder tidligere enn datoen for hvilken verdsettelsen blir brukt. Som en praktisk sak oppnår de fleste venture-støttede private selskaper en ny verdivurderingsrapport hver gang de fullfører en foretrukket fondfinansiering. Er det en formodning om rimelighet Ja. Reglene gir en formodning om at rettmessig markedsverdi vil bli vurdert som rimelig under visse omstendigheter, herunder: (a) hvis verdsettelsen bestemmes av en uavhengig vurdering fra en dato ikke mer enn 12 måneder før transaksjonsdatoen, eller (b) ) hvis verdsettelsen er av 8220aktive aksjer i en oppstart corporation8221 og er gjort rimelig, i god tro, vist ved en skriftlig rapport, og tar hensyn til de relevante verdivurderingsfaktorene som er beskrevet ovenfor. Denne formodningen om rimelighet kan bare tilbakebetales ved at IRS viser at enten verdsettelsesmetoden eller anvendelsen av en slik metode var 8220grossly urimelig.8221 Hva er en 8220ilvig oppstart corporation8221 Aksjen vil bli vurdert å bli utstedt av en 8220illøs start - up corporation8221 hvis: Selskapet ikke har gjennomført (direkte eller indirekte gjennom en forgjenger) en handel eller virksomhet i en periode på 10 år eller mer, har selskapet ingen klasse av verdipapirer som handles på et etablert verdipapirmarked aksjen ikke er underlagt å sette eller ringe rettigheter eller andre forpliktelser til å kjøpe slike aksjer (unntatt en rett til første nektelse eller annen begrensning8221 som for eksempel retten til å kjøpe ubebodd aksje til opprinnelig pris), er selskapet ikke rimelig forventet å gjennomgå endring i kontroll eller Offentlig tilbud innen 12 måneder fra datoen for verdsettelsen, og verdsettelsen utføres av en person eller personer 8220 med betydelig kunnskap og eks. perience eller trening i å utføre lignende verdsettelser.8221 Dette kan medføre ytterligere utgifter og byrder for mindre bedrifter (for eksempel å måtte ansette et vurderingsfirma). Dette kan også være problematisk for selskaper som utsteder aksjeopsjoner eller SAR innen ett år før endring i kontroll eller et innledende offentlig tilbud. Er de typiske, historiske, rettferdige markedsverdibestemmelsene foretatt av private selskapets styre tillatt i henhold til § 409A Generelt, nr. Forskriftene har vesentlig endret metoden der et privat selskap bestemmer markedsverdien av aksjene. Eksempelvis vil verdivurdering av privat selskapsbeholdning utelukkende med henvisning til et forhold relatert til verdien av foretrukket lager (det gamle 10 til 1-forholdet) generelt ikke være rimelig. Spesielt for å oppfylle de foreslåtte forskriftene, må verdsettelsen av 8220quidquid startup company stock8221 være: vist ved en skriftlig rapport som tar hensyn til de relevante verdsettelsesfaktorene som er diskutert ovenfor og utføres av en person eller personer med betydelig kunnskap og erfaring eller opplæring ved å utføre slike verdivurderinger. Derfor, med mindre et privat selskaps styre inkluderer en styremedlem eller styremedlemmer, som vil tilfredsstille kravet om krav til kunnskap og erfaring8221 eller en bedriftens medarbeider oppfyller dette kravet, må det fastsettes en rettferdig markedsverdi ved en uavhengig vurdering. Men hvis en av de private bedriftsledere er representant for en venturekapitalinvestor, eller hvis selskapet sysselsetter personer med økonomisk kompetanse som vil tilfredsstille kravene til kunnskap og erfaring8221, kan det være tillatt at den skriftlige vurderingsrapporten utarbeides av slike personer. Skal de fleste bedrifter få uavhengige vurderinger gjort Et hvilket som helst selskap som har fullført en foretrukket fondfinansiering hos et institusjonelt risikokapitalfirma, vil typisk få en 409A verdsettelsesrapport fra et uavhengig vurderingsfirma. De fleste pre-VC finansierte selskaper som ikke utsteder store opsjonsstipendier, vil ikke pådra seg bekostning av en vurderingsrapport. Hvor mye koster en verdsettelsesrapport jeg har hatt tidligstadium, få verdivurderingsrapporter gjort for billig til 5K. Imidlertid kan disse vurderingsrapporterne bli avvist av selskapets 8217-revisorer, noe som resulterer i at de må redone av et annet firma. Verdivurderingsrapporter gjort av mer anerkjente firmaer kan koste 10K til 25K, og enda høyere for senere sceneselskaper. Hva er den typiske rettferdige markedsverdien av aksjemarkedet i forhold til den foretrukne aksjekursen for et tidligstadiefirma. Konsernsjef for et verdivurderingsselskap fortalte meg nylig at den rettferdige markedsverdien av det vanlige aksjemarkedet til et typisk tidlig sceneteknologiselskap er minst 25 til 30 av siste runde foretrukket aksjekurs. Den gamle tommelfingerregelen at opsjonsutøvelseskursen kan være 10 av den anbefalte aksjekursen, er ikke gyldig. Hvis et oppstartsselskap er pre-inntekter og pre-VC finansiering, men har en konvertibel notatfrøfinansiering på 800K, kan den tilby opsjoner til en utøvelseskurs som tilsvarer aksjeprisverdien på 0,01 til ansatte som inngår før VC-finansieringen. Jeg skjønner at etter VC-runden må det likevel være 25-30 av serien A VC-foretrukket pris, basert på hva som er nevnt ovenfor, men hva med den engel-frø-konvertible notatfasen Geo 8211 Tough call. Valg må gis ved FMV. Hvis et selskap er i stand til å heve 800K av finansiering, betyr det sannsynligvis at FMV av felles er større enn nominelt. BTW, 0,01 er et meningsløst tall uten mer kontekst. Geo 8211 Tøft anrop. Valg må gis ved FMV. Hvis et selskap er i stand til å heve 800K av finansiering, betyr det sannsynligvis at FMV av felles er større enn nominelt. BTW, 0,01 er et meningsløst tall uten mer kontekst. Hva om oppstartsselskapet ikke har gått gjennom en finansieringsrunde, er forutsetning, eier for tiden ingen eiendeler, men har ingeniørforskning og utvikler et bevis på konsept for en ide som selskapets eier har for et nytt produkt. Hvis oppstarten ønsker å tilby ingeniørene mulighetene slik at, hvis ingeniører lykkes med å utvikle bevis for konseptet (derved at selskapet faktisk kan patentere ideen), kan ingeniører nyte oppadgående potensialet for deres innsats, kan selskapet sette oppløsningsprisen på eller nær null (siden selskapet for øyeblikket ikke eier noe, har ingen kontantstrøm, og har ikke hatt finansiering), eller må den påta seg fremtidige kontantstrømmer basert på et mulig produkt, og legg deretter til et ekstra lag av rabatt for å gjenspeile sannsynligheten (i motsetning til sikkerheten) om å utvikle produktet vellykket og motta kontantstrømmer fra det på et senere tidspunkt. Takk Yokum, hva er den siste tenkningen på hvordan å prise aksjeopsjoner for tidlig sceneselskap Jeg så at i 2009 sa et verdivurderingsfirma 25-30 av den preferansede aksjekursen. Er det nåværende tenkning